文 | 李丹

继今年二季度盈利近9亿元后，美团点评再次实现盈利。

11月21日，美团发布的财报显示，第三季度营收同比增长44%至275亿元，盈利13亿元，去年同期亏损833亿元。

今天港股收盘，美团的股价收涨6.6%，报98港元，未能突破100港元，市值达5689亿港元。在中国互联网上市公司中，美团的市值仅次于阿里巴巴和腾讯。

不过，记者注意到，美团的营收增速正在放缓：一季度有70%，二季度降至51%，第三季度降到44%。

更关键的是，活跃商家涨不动了。截至9月30日，年度活跃商家数量590万，和上季度一致。

这显然是一个危险的信号，因为美团的盈利是建立在提高抽成比例的基础上，通过从商家端抽取各种费用来赚钱，一旦活跃商家数量增长停滞，那么就可能危及到它的基本盘。

28亿元补贴用户

掌握了大众点评APP和美团APP两个流量平台的美团，眼下正在疯狂收割流量。

今年三季度，美团餐饮外卖订单达25亿笔，交易金额1946亿元，年度交易用户数4.3亿。

来自商家的佣金收入是美团营收的大头，占比68%。三季度，美团的佣金收入同比增长37%达186亿元，其他服务及销售收入和在线营销服务收入同比增长60%以上，分别达到45亿元和44亿元。虽然增速更快，但这些收入和佣金收入相比，还不在一个数量级。

佣金收入增长的背后，是美团加大补贴用户的力度，换取了更多的交易。

第三季度，美团用在交易用户激励上的资金由2018年同期的15亿元增至人民币28亿元，增幅达87%。

不出意外，未来美团还会继续按照这个模式走下去，通过给用户发红包刺激消费。

三季度外卖收入125亿元，毛利30亿元。由于不利的天气状况，外卖成本相比第二季度有所提高，毛利率较二季度下降2.8%至19.5%，但美团表示，餐饮外卖业务仍然实现了盈利。

三季度是餐饮外卖的传统旺季。四季度进入冬天，还有春节假期，外卖淡季来临，美团需要增加给外卖骑手的补贴，美团CFO陈少晖预计，四季度的增长会低于三季度。

外卖是个辛苦生意，美团最赚钱的还是第二块业务——到店、酒店及旅游业务。三季度收入同比增长39%达62亿元，毛利足足有55亿元，毛利率高达88.6%，堪称盈利的核心。

在到店业务领域，美团面临携程这个行业老大的围堵，美团能否一直保持如此高的盈利能力和增长速度，还要打上一个问号。

押注共享单车靠谱吗？

要想维持高增速，还是得靠新业务。

今年三季度，美团的新业务收入同比增长65%至57亿元，贡献毛利11亿元。去年同期这个数字是负13亿元。

新业务，包括共享单车、网约车、餐饮管理系统、美团买菜和美团闪购等。

今年，美团投放了新的美团单车代替摩拜单车，同时不少摩拜单车的使用期限已到期，不再产生任何折旧费用。共享单车的折旧大幅减少，美团的新业务这才有了11亿元的毛利。

收购摩拜单车后，美团开始把共享单车的用户引向美团APP，用户必须使用美团APP才能解锁摩拜单车。美团也多次对单车进行调价。目前，如果不加入美团单车的付费会员，用车15分钟，需要付费1.5元，用车一小时，费用达到3元。

王兴在财报电话会议上表示，美团将加大对新业务的投入，共享单车是明年投资的核心领域。美团未来将进一步提升单车的供应链能力，增加共享单车营销，包括品牌推广方面的投入。看来，接下来美团单车很可能会在更多城市投放，继续发挥给APP引流的作用。

美团买菜有戏吗？

去年，美团曾用小象生鲜来试水生鲜业务，对标盒马鲜生，但上线后不到一年，无锡、常州两地的门店就停止了运营。今年1月上线的美团买菜改变了方向，定位是更贴近普通人的“手机菜篮子”，以社区的便民服务站作为前置仓，模式和APP界面都叮咚买菜更为接近。不过和叮咚买菜不同的是，除了送货上门外，美团买菜的用户还可以选择自提。

此前，美团买菜已经进入上海、北京和武汉的部分区域。11月20日，美团买菜又宣布在深圳正式上线。

财报中提到，美团买菜提升了仓库密度，美团闪购在武汉启传统农贸市场的试点项目。

美团买菜符合美团的“Food＋Platform”战略，王兴也认为买菜行业是一个有吸引力的行业。但是社区生鲜这条赛道，高手林立竞争激烈。盒马鲜生的盒马菜市、京东的7FRESH、永辉超市的Mini店、每日优鲜、苏宁的苏宁菜场和叮咚买菜等，都是美团不容忽视的对手。

美团买菜的尝试也许会比小象生鲜持续的更久一些，但是留给它的时间也不多了。