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A股第一板块——银行板块

金融在经济中的核心职能是资源配置，金融是国家经济的命脉，银行业是金融的中枢神经，银行业在金融资源配置中起主导作用。

银行业是国民经济、证券市场中最重要的行业，没有之一。截至2019年11月30日，沪深两市上市公司共3751家，总市值54.69万亿，其中银行板块上市公司36家，板块总市值10.96万亿，占沪深两市总市值的20.04%，即五分之一。

银行板块也是沪深两市最赚钱行业，没有之一。截至2019年三季度，沪深两市所有上市公司总利润为3.31万亿，其中银行板块总利润1.39万亿，占比41.99%，即4成多。

股票投资盈利由这三部分组成，股票投资收益＝企业价值成长＋估值变化＋分红再投资，不同风格的投资者选择不同。

价值投资者，期望通过长期持有，获取企业内在价值成长带来的收益；

波段操作投资者，期望在估值低时买入，估值高时卖出，获取估值变化带来的收益；

财务投资者，期望企业在持续盈利的同时，每年进行分红，获取分红收益，即可用于享受生活，也可以进行再投资。

高ROE决定高价值成长

企业价值成长，依靠企业的盈利能力，归属净利润越多，企业价值成长越高。归属净利润=净资产收益率×净资产（期初），因为期初净资产是固定的，所以净利润的增长关键因子是净资产收益率（ROE），ROE越高，归属净利润越多；净利润越多，次年的期初净资产越多，如果ROE保持稳定，净利润增幅就越高；如此循环往复，驱动企业内在价值不断成长。

在银行板块，连续6年ROE保持18%左右的个股有5只：宁波银行、招商银行、南京银行、长沙银行、贵阳银行。

如果估值水平保持不变（在未来，能以当前估值水平卖出），也不进行分红，这5只股票的投资收益=企业内在价值成长=持有期间净利润留存。

如果估值水平保持不变，也不进行分红，投资这5只（宁波银行、招商银行、南京银行、长沙银行、贵阳银行）个股，年化投资收益率等于其ROE，即18%左右。即使ROE不断回落，未来几年大概率能保持在15%左右。

价值投资大师巴菲特的年化平均收益率也只有20%左右，对于一名普通投资者，能获取15%-18%的投资收益率，应该知足了。

估值走出低位，投资亦有收益

没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市。总有一天，A股的熊市会结束，迎来估值回归的牛市行情。假设银行业只有毛利润，只能维持正常的成本费用，没有净利润，即ROE接近于0，内在价值不再成长。但只要行情来了，估值水平上升了，股价也会随之上涨。

对于波段操作的投资者来说，ROE多少不重要，利润增长率多少不重要，重要的是估值水平变化，变得越来越高。

当前的银行板块加权平均市净率（PB）为0.82倍，正处于5年来的低位。即使估值水平回到2018年初水平，即平均市净率（PB）为1. 2倍左右，整个银行板块的估值水平将提升50%左右。

随着整个行业板块估值的提升，投资宁波银行（PB为1.81倍）、招商银行（PB为1.62倍）、南京银行（PB为0.94倍）、长沙银行（PB为0.87倍）、贵阳银行（PB为0.91倍），这5只银行股，大概率也能获得50%左右的投资收益。

从PB估值的角度，南京银行、长沙银行、贵阳银行三只个股的估值水平更低，安全边际更高。

财务投资者追求分红收益

如果以当前价格持有这5只银行股，按2018年的分红方案推算，宁波银行、招商银行、南京银行、长沙银行、贵阳银行的股息率分别为1.35%、2.35%、4.27%、2.94%、3.91%。

对于财务投资者，追求稳定的分红收益。从股息率这个角度考虑，南京银行、长沙银行、贵阳银行有较高分红收益率，更具投资价值。

综上所述，无论是内在价值成长，或是估值变化、还是分红，宁波银行、招商银行、南京银行、长沙银行、贵阳银行，这5只银行股都具有投资价值，都值得加入自选股。

持有银行股，不要期望成为10年10倍大牛股，却是低风险，稳定收益的投资选择。

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