11月20日，海通证券2020年度投资策略报告会在上海举行，主题为“新时代的财富密码” 。姜超认为，在高质量发展的模式之下，只要我们不走货币超发的老路，以国人的勤奋努力和聪明才智，只要搞对了研发创新的方向，就必然会继续创造出财富，而财富不会消失，如果不在房地产市场中体现，就必然会在资本市场中体现。
猪肉引发通胀？
2019年受到生猪疫情的影响，猪价大幅上涨，尤其是在8月份以后猪价出现了加速上涨，使得10月CPI达到了3.8％，4季度CPI或将突破4％。对此，姜超分析称，10月母猪存栏环比才刚刚转正，通常从母猪存栏的上升到生猪出栏的上升还有接近1年的滞后期，因而2020年上半年的猪价大概率在高位运行，2020年1季度CPI或接近5％。同时，不仅是猪肉在涨价，由于社融增速在年初以来见底企稳，预示PPI也即将在年末见底回升，PPI由负转正是大概率事件。因此，明年整体会有通胀上行的压力。
不过，姜超认为，央行并不会因为通胀上行而收紧货币政策。
11月5日央行公布一年期MLF的“中标利率”降低5个基点，至3.25％；11月18日央行将7天期逆回购操作（OMO利率）中标利率，下调5个基点，为2.5％。有观点认为，又一轮降息周期开始。姜超认为，实际上央行对货币政策的态度依旧维持此前的表态，即“实施稳健的货币政策，坚决不搞大水漫灌。”
“略微降低一年期MLF的中标利率和7天期逆回购操作中标利率实际上是释放出货币政策不会因猪价上涨而收紧的信号，但同时也表明，央行不会大幅调低利率，未来利率有小幅的调整空间。”姜超表示。
经济筑底，三大红利推动企稳
2019年3季度中国GDP增速降至6％，这也意味着当前的经济增速创下了近29年的最低值。但姜超认为，当前经济处于筑底阶段。
“虽然目前的经济增速变慢了，但我们认为5-6％的增速有望成为中国经济的中期底部，也就是未来5-10年的经济增速都有望保持在这一水平附近。”姜超说。
未来中国经济靠什么企稳？姜超认为希望在于三大新增长动力。过去的40年，中国经济发展主要受益于人口红利、城镇化和全球化等三大动力，这其实都是数量上的红利，而中国经济也体现为数量上的高增长。展望未来，中国经济将迎来工程师红利、城市化以及深化改革开放等三大新动力的支撑，这些全部都是质量上的红利，劳动力的受教育程度越来越高、研发创新投入增加，人口继续从农村和乡镇向城市转移，改革开放进一步深化，这意味着中国经济有望迎来高质量发展的时代。
因此，姜超认为，在工程师红利、城市化以及深化改革开放等三大红利的推动之下，本轮中国经济有希望靠改革而非刺激企稳，这种企稳其实也更有可持续性，而中国经济可能正在进入中期增长的底部区域。5-6％的经济增长加上2-3％左右的通胀率，中国经济的名义增速有望保持在7-8％左右。今年前三季度的上市公司净利润同比增长7.8％，增速与上半年基本持平，其表现与8％左右的GDP名义增速基本相当。如果未来GDP名义增速能够企稳，意味着中国企业的利润增速或已见底。
股市有望迎最好时代
展望未来10年，姜超认为，中国经济最大的变化在于货币不再超发，目前广义货币M2增速仅为8％，与同期GDP名义增速基本持平，这意味着房地产不会有超额收益，而资金也不会再从股市流出，A股的低估值有望企稳。即便未来中国经济增速减速至5-6％，经济名义增速降至7-8％，但只要企业盈利增速保持在类似水平，再加上2％的股息率，那么未来A股市场就有希望每年提供10％左右的回报率。也就是说，虽然中国经济增速变低了，但股市有望迎来最好的投资时代。这个现象在美国过去40年也发生过，经济增速只有2-3％，但是股市的回报率高达10％，靠的是每年6％的盈利增速、2％的股息和回购以及2％的估值提升。
姜超说，随着中国经济从高速增长转入高质量增长，中国的资本市场或将取代房地产市场成为未来居民财富增值的主角。理由也很简单，高质量发展的主要体现就是企业质量的提升，而股权和债权是与企业有关的两大核心资产，最能受益于企业质量改善，而房地产的受益程度则相对有限。
“在高质量发展的模式之下，只要我们不走货币超发的老路，以国人的勤奋努力和聪明才智，只要搞对了研发创新的方向，就必然会继续创造出财富，而财富不会消失，如果不在房地产市场中体现，就必然会在资本市场中体现。”姜超表示。
部分内容摘自券商中国