欧央行正在筹划把现有的通胀目标提高，从原有“接近2%”的描述直接改为”2%”。通胀目标的改变其实更接近一个宣言，带来的影响远远大于实际意义。并且这也是欧央行新任行长拉加德未来可能更加倾向于激进货币政策的一个表现。

一、修改通货膨胀目标是什么意思？

大家可以把一个经济体流动的货币想象成一个水库，当这个水库水位超过警戒线的时候，我们就应该考虑适当的放一些水来减轻水库的压力。而如果这个水库的水位远远低于警戒线，我们就应该考虑向水库里注入更多的水，来维持水库的正常运转。

这就是央行的货币政策职能，通货膨胀就是水库中的水位线。通货膨胀的目标是欧美央行的法定职能，当通货膨胀过低的时候，货币政策要相对的宽松，释放足够的流动性推升通胀；而在通货膨胀偏高的时候，就应该收紧货币政策来降低风险。

比如上图所示，美联储的法定职能是维持2%的通货膨胀，就意味着如果通货膨胀低于2%的数字时，美联储有开启货币宽松的职责。而欧央行之前的目标则是“低于但接近2%”，这个描述意味着欧央行并不是那么看重高通货膨胀，在相同的情况下，欧央行更倾向于紧缩货币。

那么现在欧央行把这个目标重新设定为2%，就意味着欧央行整体的货币政策会更加倾向于宽松。因为正如下图所表示的那样，长期以来，欧洲始终处于通胀低迷的状态。

二、修改通货膨胀目标带来什么样的影响？

既然通货膨胀目标决定了央行更倾向于宽松还是紧缩，那么修改通货膨胀的目标本身对于市场来说就具有很大的影响力，虽然接近于2%和2%，这两个目标之间的差距没有那么大，但对于市场来说这是一个明确的信号。

第一，避免市场对政策转向的担忧。

虽然距离这个还很遥远，但是如果欧洲的经济出现了复苏，在通货膨胀逐渐上升的情况中，接近于2%的目标，就有可能让欧央行的政策突然转向紧缩，这样对于经济的复苏来说就没有一个连续的承诺。相比之下，2%这个数字则更为明确，只要通货膨胀没有到达2%，市场就不会担心流动性突然转向紧缩带来的冲击。图为10月欧洲通胀超预期上涨。

第二，标志着倾向性的转变。

虽然只是简单的语句调整，但是将通胀目标提高，意味着央行一个态度的变化。在正常的经济增长当中，更高的通胀意味着更多的风险，更低的通胀则意味着增速的放缓。所以通货膨胀目标就标指出一个央行对于经济风险更为关注，还是对于经济增速更为关注。

那么显然将通货膨胀目标进行向上的调整就标志着欧洲央行政策更加转向宽松，未来更会关注经济的增速，而不是片面的强调风险。图为美联储降息带来的泡沫。

因此通货膨胀目标的调整更像是一个信号，传递了欧洲央行对于经济的关注点的转变，这是一个象征的符号，效果远远大于实际的意义。

三、通货膨胀目标上调后，还会发生什么？

通货膨胀目标的上调似乎是一个非常小的调整，但正如上面所说，它代表了政策关注点的转向，并且很可能给我们带来了一些信号，标志着未来欧洲央行会做出什么样的决定。

用一句话来总结，负利率可能再一次扩大。

现任行长拉加德上任之后，一直对欧洲央行未来的政策讳莫如深，但是通过她在上任前公开的宣言和这一次通货膨胀目标上调的动议，可以看出拉加德对于宽松政策和负利率没有太多的抵制情绪。如果欧洲需要更宽松的政策，那么拉加德就会采取更宽松的政策，现在似乎正是这样的时候。图为欧洲负利率情况。

即使欧洲的经济在第四季度已经看见了小幅的复苏，但是通货膨胀目标的上调就意味着央行仍然会持续的对复苏进程给予支持，那么这可能标志着欧央行12月份进一步下调基准利率，代表负利率规模继续增加。

另外12月份欧央行即将开始每月200亿欧元的量化宽松，在更多的宽松倾向表露出来之后，我们可以认为200亿欧元的规模似乎不能够满足拉加德的雄心。欧央行会进行量化宽松的进一步提高，是一个非常可能的结果。

综上，通货膨胀目标的提升是欧央行对于市场一个明确的宣言，代表着欧洲央行政策转向更为关注经济增长而不是风险，也避免了市场对于央行政策一贯性的误读。同时通货膨胀目标的提升，也让我们看到欧央行负利率规模进一步扩大以及量化宽松逐渐加码的可能性。